Faut-il jouer le mois précédent.

En bourse, il peut-être tentant, faute de prévisibilité, de jouer le mois précédent, c'est à dire de prendre une position haussière si cela a été le cas au mois précédent, et inversement...eh bien bingo, c'est la bonne posture.

Un peu comme une étude avait démontré que l'on doit se défier d'une valeur baissière et aller vers une valeur déjà haussière, alors que l'instinct inviterait à faire le contraire escomptant un rattrapage, il en ai de même pour l'indice général, ici le dow-jones.

Ainsi plus que jamais est pointé le caractère cumulatif de la bourse...la hausse appel la hausse et réciproquement...plus que jamais est consacré son caractère moutonnier, et le fait que lors d'un krach ce sont les premiers qui paniquent qui ont le moins perdu....le stoïcisme n'est guère récompensé !

Comme toujours nous avons cherché à savoir si on ne pourrait pas introduire quelques liens avec le cycle électorale..eh bien sûr nous en avons trouvé certains.

Ce graphique représente le coefficient de corrélation  avec le mois précédent, tout au long du cycle électoral américain présidentiel, de quatre années, la synthèse pour 16 mandats compris entre 1949 et 2016.

On constatera que jamais on n'observe une corrélation négative, ce qui signifie qu'en moyenne on gagne à prévoir la réédition des performances du mois précédents.

Mais certaines périodes sont à privilégier pour cela. C'est autour de la fin de la seconde année et du début de la troisième , généralement haussière mais là n'est pas le propos, que la prévision du mois suivants en fonction du précédent réservera le moins de mauvaises surprises, avec un coefficient de corrélation parfois supérieur à 24 %. Les périodes d'incertitudes, de flottement ou la bourse hésite sont par contre à éviter, tel le milieu de la quatrième année, tout comme celles de subites inversion comme on l'observe souvent en fin de 3 ème année quand cesse la reprise préélectorale..au prix parfois d'un subit crash ( 1987, 2007, 2011).

On peut bien sûr affiner les résultats en introduisant nos deux types de distinctions traditionnelles.

La première présentée plus haut est la distinction droite ou gauche. C'est l'occasion d'observer un nouveau contraste entre ces deux bords politiques : l'essentiel de la première année de la Gauche est en corrélation positive, avec un coéfficient de corrélation qui atteint les 0.30 ce qui est assez rare. Si au contraire la Droite commence avec des coefficients presque nuls, il tendent a devenir largement positif en fin de seconde année...alors que s'érodent progressivement ceux de la Gauche.

La distinction alternance ou reconduction est également assez féconde, car on obtient pour les 9 premiers mois des alternances, contre tous présupposés, des corrélation positives dépassant les 0.30. ...là encore en stricte opposition avec ce qu'on observe pour le début des reconductions.

A cet égard, les 7 premiers de  Donald Trump relèvent plus des traits d'un mandat d'alternance que de droite.

Nous avons voulu évaluer su la mise en place de ces stratégies, ou on  joue la reconduction des performances du mois précédent plutôt en  certaines périodes qu'en d'autres pouvait être gagnante.

Pour cela on a multiplié la performance du mois, par celles du précédents. - par - comme + par + donnant un signe positif, un score positif montrant que le pari a été gagnant. Inversement, en cas d'erreur, - par + ou + par - donnant un signe négatif; l'obtention d'un score négatif montre en effet une perte, un pari perdu.

La première année d'un mandat donne 2.42, la seconde 3.83, la troisième 3.64 et la quatrième 3.49.  On a donc la confirmation de ce que suggérait notre étude des coefficients de corrélation : c'est en milieu de mandat qu'il est le plus payant de jouer la poursuite du signe du mois précédent. Nous avons affiné cette stratégie pour nous limiter aux périodes aux coefficients les plus positifs:

 - pour la Droite t la période allant de juillet de la seconde année à ce même moi compris de l'année suivante ainsi que celle allant de novembre de la 3 éme à mai de la 4 éme : performance : 5.80

- pour la Gauche, les 10 premiers mois d'un mandats: performance 3.93.

- pour les alternances la mémé période, performance 3.72

Conclusion.

Nous constatons donc que jouer la réédition du signe du mois précédent est une stratégie assez payant...pour l'heure, il ne faudrait cependant pas trop la poursuivre, les alternances connaissant une forte chute de leur corrélation positive en fin de 1 ère année.

Comparaison n'est pas raison on le sait, mais parfois l'histoire bégaye..à plus de 100 ans  de distance.

Nous avons déjà souligné le profil des cycles de 6 ans souvent d'actualité depuis les années 60. 

D'abord un fort mouvement de reprise boursière suite à une crise forte, ce fût 2009/2010, noté 1 dans nos graphiques, puis après une pause ( 2012) une reprise assez durable ( 2013/14)  notée 2  enfin après une nouvelle pause on a droit à une légère reprise assez brève notée 3 avec les années 2016/17....

Ce scénario est souvent présent , 1961/68 en serait un autre exemple, mais nous souhaitions n'en retenir que deux : le plus proche par son coéfficient de corrélation qui fût l'épisode de 1981/93 et le plus ancien de nos statistiques qui fût celui de 1883-95...chaque fois cela n'incite pas à l'optimisme...ce sera en effet la rechute dite de la crise du golfe..ou la fameuse crise de 1893...

Nous avons souvent écrit sur le cycle électoral présidentiel américains, par définition de 4 ans.

Cependant l'observation des fluctuations depuis un siècle invite à observer un cycle de 6 ans parfois prolonger à 8 années.

Après une crise survient une forte reprise (M 0, pour premier mois de ce redémarrage ) , c'est le pic. Celui-ci est à son summum au terme de la première année de la reprise (M+12) . Puis on observe une rechute, plus ou moins marquée au plus bas en M+24, avant que ne survienne une reprise souvent plus progressive, qui épouse du reste un sentier d'expansion. Plus elle est progressive et plus elle sera durable. Le cycle arrive à son terme au bout de la 6 ème année. Cependant une rechute marquée ou durable en M+24 ajoute autant de durée au cycle le portant à 7 ans voir 8 ans si la remontée en M+36 m+48 à été forte ou durable.

Nous avons présenté au dessus la moyenne des 13 cycles observés depuis 1921. On constate une légère tendance à l'allongement de ceux-ci, ceux présents jusqu'au années 60 étaient plus brefs. Nous faisons démarrer ces cycles au mois suivant le point bas observé soit : 1921-1,1-27-2,1932-7,1-38-5,1947-6,1953-9,1961-1,1966-11,1982-7,1988-9,1995-1,2003-4,2009-4,2016-7, chaque fois il s'agit du premier mois du cycle, le point bas étant le mois précédent.

Nous obtenons des coéfficients de corrélations assez intéressants en projetant la moyenne de 13 cycles parvenus en un siècle à leur terme ainsi que le montre les documents suivants. Nous constatons également que le cycle entamé en mars 2016 est très bien corrélé avec les précédents, le coefficient de corrélation atteint 0.95. Il est vrai que l'incertitude est faible sur le pic en général.

On constate donc que depuis mars 2016 a débuté un nouveau cycle, d'où la reprise que nous observons depuis un an. Cependant celle-ci, qui constitue donc le pic d'un cycle de 6 ans devrait s'émousser, sans que l'on puisse dire s'il s'agira d'une forte baisse ou tout simplement d'une non progression des marchés...la baisse ayant cependant notre préférance.

A partir de 2019 on devrait entamer la face de reprise progressive qui trouvera son terme vers 2021-2022 , le cycle de 6 ans étant alors terminé..sauf forte baisse en 2017-2018 qui prolongerai d'autant la durée totale du cycle.

On peut donc trouver une faille dans cette méthode : une fois un cycle de 6 ans entamé on dispose d'un assez bon indicateur de prévision, par contre il reste à déterminer quand cette reprise interviendra. Elle peut parfois se faire attendre, ainsi les cycles entamés fin 1966 et début 1995 durons 8 années et non 6..chaque fois s'est la fin qui est particulièrement longue et la reprise qui tarde ( premier choc pétrolier et seconde guerre du golfe) ...

Si les cycles les plus courts sont de 6 ans, il y a donc une incertitude sur le temps séparant ces cycles, si on part d'une durée moyenne de un an de "retard", en cumulant deux cycles on peut distinguer des doubles cycles de 6 ans +1 soit 14 ans au total que nous nommons cycles de 14 ans . Là par contre nous les débutons très précisément tous les 14 ans, soit en janvier 1918, janvier 1932, janvier 1946, janvier 1960, janvier 1974, janvier 1988, janvier 2002, janvier 2016...et plus tard janvier 2030....La précision y perd par rapport au cycle de 6 ans que nous positionnons au début effectif, mais la prédictibilité devient total avec 14 ans d'avance.....

Les cycles de 14 ans laissent apparaitre une certaine irrégularité dans les cycles de 6 ans, car le second à un pic un peu plus émoussé que le premier.

Nous obtenons là encore des capacités prédictives assez intéressantes en projetant la moyennes des 7 cycles observées depuis un siècle. 

L'utilisation des moyennes mobiles à des fins de prévisions boursières est chose courantes.

Nous nous pencherons sur ce qui est notre étude de prédilection, c'est à dire le long terme.

surtout il s'agit d'observer si un écart par rapport à la moyenne mobile :

1) est suivi tôt ou tard d'un rattrapage de même intensité en sens inverse.

2) est prévisible par un indicateur avancé.

Nous répondrons positivement aux deux questions, de façon plus ou moins catégorique cependant.

1) Un écart vis à vis de la moyenne mobile donne lieu en général dans les 14 mois à un rattrapage.

C'est ce que permet d'observer les courbes suivantes sur près d'un siècle d'activité boursières américaines. Chaque fois nous avons noté la déviation positive par rapport à la moyenne mobile retardée de 6 mois d'un chiffre en rouge, une surchauffe en quelque sorte, et la déviation à la baisse par un chiffre bleu, un refroidissement en quelque sorte.

On constatera cependant que les corrections ne sont pas toujours de même intensité, un +340 peut être compensé par un -180, et , ce qui est plus rare; les périodes ne sont pas toujours de l'ordre de 14 mois, il peut survenir plusieurs années de baisse, rattrapé alors par une forte et intense hausse ( 1929-32 et 33-35).

2) Peut-on prévoir ses fluctuations autour de la moyenne mobile.

La réponse est là encore affirmative, et plus encore du reste qu'à la précèdante.

C'est le négatif des cours de la bourse retardée de 14 mois qui est le meilleur indicateur avancé, avec un R2 de 0.67, quelque soit la période.

C'est donc un indicateur très fiable, et introduire un indicateur politico-économque n'améliorai pas les résultats, même si ce sontlors des alternances de droite que l'on observe les moins valu, en début de mandat notamment.

On observera que là encore notre indicateur prévoit à partir de la fin de l'été un différentiel négatif par rapport à la moyenne mobile sur un an retardé de 6 mois.

Nous avions dans un article précédent construit une typologie du cycle électoral boursier , caractérisant ainsi  4 formes possibles. On pouvait même les ramener à deux formes essentielles, opposant les mandats de relance, celle-ci ayant une remontée de la bourse en début de mandature, au plus classique mandat de refroidissement, ou les deux premières années sont assez baissières.

On a pu dire longtemps "plus classiques", car c'est de cette forme qu'est née la théorie du cycle électoral avec le modèle de Nordhaus de 1975, mais nous avons observé que depuis la fin des années 80 il n'y a plus eu qu'un seul mandat commençant par un net refroidissement, à mesure que l'inflation devient  baissière et le chômage augmente les mandats de refroidissement se raréfie, inflation qui est historiquement "la bête noire" de la droite.

Ainsi c'est sans surprise que l'on observera que la régression multiples que nous avons effectuée de variables politiques et économiques sur l'existence de relance (notées 1 ) ou de refroidissement (notées -1 ) nous donnes comme variable explicatives la progression annuelle du chômage 20 ou 30 mois avant le début du mandat ainsi qu'une variable illustrant une alternance républicaine fortement significative. 

Nous n'avons bien sur pas résister au désir d'utiliser ce modèle à des fins de prévisions pour la mandature 2017-20121. Le fait qu'il s'agisse d'une alternance républicaine fait apparaître un indicateur fortement négatif. Avec les seules variables économiques, ce serait un cycle positif, à l'instar de ceux présents ces dernières décennies, précisément à l'exception de la précédante alternances républicaines de 2001-2005  qui apparaîtrai.