Les taux d'intérêt à court terme constituent sans doute une des meilleures explications des fluctuations boursières.

Leur baisse qui sera signalée par une flèche verte, est souvent contemporaine du déclin accélérée de la bourse, une crise économique s'installe que les autorités tentent de contré par ce mécanisme de relance qu'est une baisse des taux courts. Dans un délais de quelques mois à un an on assistera à une remontée de la bourse. 

Lorsque le redressement des cours est entamé, gage d'une reprise de confiance économique, les autorités monétaires  réduisent de moins en moins les taux. On signalera ce moment par une flèche orange qui est souvent contemporaine du pic de reprise boursière. On entre alors dans une phase de plateau : la bourse croit toujours , mais à un rythme moindre, le pic est derrière nous.

Puis vient le troisième moment, ou les autorités augmentent à nouveau les taux, moment marqué d'une barre pointillée bleue, la reprise devenant trop inflationniste, cela signe le début d'un fort déclin boursier .

Donons deux exemples de ces mouvements

Comme on le voit le moment entre la baisse des taux et la reprise de la bourse peut être très variable, de quasi contemporaine à un décalage de plusieurs années. Par contre la relation entre réduction de la baisse des taux et survenue du pic est déjà plus systématique. Enfin celle entre hausse des taux et plongée des cours est encore plus régulière...c'est ce que confirmera l'étude historique présentée dans les graphiques suivants

Prévoir les taux d'intérêt.

Nous avons souligné à quel point les cours boursiers étaient largement corrélés négativement aux taux d'intérêt à court terme.  Cela est particulièrement valable aux deux extrémités des cycles: une hausse des taux entraîne une chute plus ou moins décalée dans le temps, une baisse un reprise. Si cela n'a rien de systématique, il y a notamment d'autres facteurs de baisse, plus rarement de reprise, c'est plus le délai que la causalité qui est variable.

Il est donc fondamental de pouvoir  prévoir les taux d'intérêt à court teme. Comme toujours, ce qui nous intéresse est moins de parvenir à mettre en lumière un modèle atteignant un coefficient de corrélation très élevé sur ces 15 dernières années qu'un modèle assez robuste dans le temps.

Nous nous sommes donc intéressé au différentiel taux d'intérêt à court terme moins taux d'intérêt à long terme, qui est fréquemment utilisé comme indicateur des autorités monétaires, la FED ici , une hausse du rapport indiquant un resserrement de la politique afin de lutter contre l'inflation, ce qui signe ne général la fin d'un cycle de croissance économique et par voie de conséquence boursière.

Pour cela on utilise le différentiel entre le taux de chômage et l'inflation retardé d'un an.

On constate que sur les 40 dernières années on parvient ainsi à un coefficient de corrélation de 0.61. Il est donc appréciable , même si on dénote que pour les 15 dernières années l'avance est plutôt de 6 mois que d'un an. Si on considère de plus que le retard pour le calcul et la publication de ces données est de l'ordre de un mois et demi, cela ne donne pas une forte avance, il est vrai.

On peut donc recourir à notre traditionnel cycle électoral avec distinction des rangs de mandat et des couleurs politiques. Il est constitué sur la période 1953-2016, afin d'avoir de l'ordre de deux à trois mandats de chacune des 4 distinctions politiques. On parvient sur la période 1977-2017 à un coefficient plus modeste qu'avec l'explication économique, mais la prévisibilité dépasse alors largement un an, atteint même quatre ans lorsqu'on connait le parti gagnant l'élection présidentiel américaine. 

Nous présentons donc au dessous les cycles électoraux du différentiel d'intérêt ICT-ILT selon qu'il s'agisse de mandat républicain ou démocrate, avec chaque fois la variante mandat d'alternance, mandat de reconduction.

On constate que pour 2018 on va donc après peut-être un début de resserrement monétaire, vers une baisse des taux à court terme; le milieu de mandat républicain étant surtout en alternance l'occasion de politiques restrictives...même si la faiblesse actuelle de l'inflation n'invite guère à cela.

On peut donc ajouter le modèle politique au modèle économique, ce qui permet d'élever les performances prédictives, le coefficient de corrélation montant à 0.68.

Soulignons que d'autres variables retardées de 12 mois se sont avérées performantes, tel l'indice de la production industrielle ou le taux de chômage en progression , mais ainsi que le montre le tableau suivant toutes périodes confondues c'est le différentiel entre le taux de chômage et celui de inflation qui est le plus constant dans le temps.

Présentons tout d'abord la forme général des cycles kitchin observables de 1946-3 à 2012-2.

Cette forme générale est bien sur une moyenne, les cycles peuvent être en avance (précoce), ou au contraire en retard (tardifs) ou conforme à la moyenne ( centrés).

Les cycles précoces sont les 1963-9, 1967-3,1970-9,1991-9, 1995-3,1998-9.

Les cycles tardifs sont les : 1946-3 , 1974-3, 2002-3.

Les cycles correctement centrés sont les 1949-9,1953-3,1960-3, 1977-9,1981-3,1988-3, 2005-9, 2009-3.

Comment expliquer ces décalages dans le positionnement de leur sommet ?

Dans le cadre de notre analyse politico-économiques, nous allons privilégier la piste politique.

Il semble principalement que c'est la survenue d'une seconde année aux impacts récessifs surtout en sont début ,  ou inversement , de l'arrivée d'une troisième année qui à pour conséquences les modifications dans la forme attendue. Par contre les 4 éme et 1 éres année ne provoque quasiment aucune perturbation dans le cycle kitchin attendu.

 Cela confirme qu'e premièere et quatrième année  sont  des années neutres, sensibles aux seules variables économiques, opposées au secondes et troisièmes années plus politiques et donc sensibles elles aux calendrier électoral, les premières années ne subissant elles comme seules véritables modifications que les alternances dèmocrates souvent occasion de politique de relance.;On dait également que depuis les années 60 celles de mandat de reconduction sont plus expansionnistes.

Le décalage entre les cycles kitchin de 3.5 ans et électoraux de 4 ans, font que tous les 28 ans ont revient à une synchronisation parfaite. Nous avons donc réparti en 8 catégories, notées de c1 à c8, les 20 cycles observé de 1946-3 à 2016-2, en fonction de leur similitudes dans la synchronisation de leur cycles kitchin et électoraux.

Débutant par un début de seconde année, ils connasse un démarrage plus tardif

On se rapproche de la fore basique du cycle kitchin, seule la fin d'une seconde année et un début de troisième un peu précoce donne une légère déformation.

La prèsence d'une troisième année au coeur du cycle Kitchin, donne une forme parfaite à celui-ci, puisqu'il y a concordance entre cycle électoral et cycle kitchin d'ou un coefficient de corrélation record ( 0.93) entre les cycles C3 et les cycles kitchin.

Nous entrons à présent dans les cycles tardifs, puisque l'avènement d'une troisième année en fin de cycle, déforme celui-ci en fin de période.

Le déformation en fin de cycle devient très forte, et se fait jour même dés un peu à près le milieu, car une seconde année impacte négativement  le cycle dans sa seconde moitié. Il y aura par contre une reprise, phénomène exceptionnel , à la fin du cycle kitchin, sous l'influence de la 3 ème année. Rappelons que c'est la situation du cycle actuelle entamée en mars 2016, 2018 devrait donc être négatif avant que ne survienne une reprise en 2019.

La déformation devient maximale, le coefficient de corrélation tombant à 0.18. Après des cycles de plus en plus tardifs, on bascule de l'autre coté avec une grande précocité, la troisième année se trouvant au tout début du cycle.

Le décalage continuant à glisser, il commence à être un peu moins fort ce qui se concrétise par un meilleur coefficient de corrélation de 0.46, mais on reste en présence d'un cycle précoce.

Le décalage continue à devenir moindre, la corrélation remonte à 0.54 car la troisième année est sinon mieux centrée, en tous cas moins décalée en début de mandat.

Nous présentons ici cherchant à évaluer les forces relatives des cycles Kitchin (3.5 ans) et électoraux ( 4 ans ).

On constatera que les cycles kitchin depuis 1946 sont globalement plus forts, il n'y a guère que les 3 émes années de mandature, avec leurs traditionnelles reprises, qui peuvent en contraindre la forme.

On constate ainsi qu'il est très rare que la  3 éme année soit dans le négatif, ce n'est le cas que pour sa fin si elle est en fin de cycle kitchin (cycle de 53,56,81,84,2005,2009 et 2012).

En début de cycle, c'est bien sur une reprise maximum, puisque ce conjugue reprise de cyce kitchin et reprise électorale ( 1975,2003).

En 2019, comme en 1991 et 1963, la 3 éme année sera de part et d'autres d'un changement de cycle, dans cette conjoncture, il s'agit plutôt d'une bonne année.

4 éme et 1 ére année ont évoluées : jadis baissière la première année est devenue haussière depuis 35 ans et inversement, année économique, elle subisse fortement les fluctuations du cycle kitchin, ainsi 2017 fût bon.

Il nous importe de commenter avec précision la 2 ème année, puisque 2018 en sera une. On sait qu'historiquement , surtout en présence d'inflation et en mandat d'alternance, elles sont mal orientées sur le plan boursier en le premier semestre. Une reprise s'amorce souvent au second.

Les cycles de 1960 et 1988 ; soit tous les 28 ans, sont en concordance de cycle électoral et kitchin avec le cycle entamé en 2016. Elles confirme cette forme baissière en sont premier semestre et plus haussière au second.

Remarquons cependant à nouveau la plus grande force du cycle kitchin sur le cycle électoral, car une seconde année en début de cycle peut-être haussière par exemple pour le cycle de 1953, 1956 , 1977 ou 2005.

Pour les 4 éme, il convient de rappeler au préalable l'évolution historique du cycle électoral, jadis année d'expansion, la purge se concentrant sur le début de mandat, la 4 éme année est devenue peut performante depuis 30 ans, les mandats commençant par de bonnes 1 ère années, tel 2017. La faiblesse structurelle de l'inflations ces dernières décennies n'oblige en effet plus à faire de purge en début de mandat.

Au delà , la 4 éme semble comme la 1 ère année, être  des années économiques opposées aux politiques que sont les 2 ème et 3 éme, donc bien peu apte à faire autre chose qu'à épouser la forme du cycle Kitchin, suel la distinction mandat d'alternance ( mal orienté en général, 2017 est une exception s'expliquant par le début d'un cycle kitchin) et mandat de reconduction (bien orienté depuis les années 80) semble opérante.

Enfin, pour ajouter un intérêt historique à notre étude, nous présentons les fluctuations de la bourse pour la période avec verticalement les cycles kitchin et en couleur les cycles électoraux.

On s'apercevra que si les cycles de 3.5 ans sont déjà fortement à l'oeuvre, on ne voit point d'influence d'année particulière, une peu la 3 éme année, mais cela reste encore bien faible par rapport à ce qu'il adviendra à partir des années 20.

2017 était un première année de mandat présidentiel américain, et même s'il reste encore quelques semaines, les évolutions sont venues confirmer ce qu'on observe généralement pour les 1 ére années. 

Celles-ci se prévoient bien à l'aide, dans l'ordre décroissant d'efficacité, le taux de chômage retardé de 42 mois, le différentiel d'intérêt retardé de 38 mois et le négatif des cours de la bourse retardé de 59 mois..tout cela fleure bon le cycle de 3.5 ans...nous en reparleront en 2018...

En combinant les 3 indicateurs avancé, on améliore les performances en hissant le coefficient de corrélation à 0.57 ainsi que le présentait les premier graphique.

Pour cela on a coéfficienté les différentiel d'intérêt par 12, et soustrait 6.5 au taux de chômage avant de le multiplié par 6.8. aucun ajustement n'est nécessaire pour les cours de la bourse retardé de 59 mois.

 Pour les prévisions de 2021, on ne devrait plus à avoir à attendre très longtemps, car on constatera que l'on pourrait déjà utiliser les cours de la bourse retardé de 59 mois, il faut attendre encore 10 mois pour disposer du taux de chômage...donc patience....mais bien relative...