Comparaison n'est pas raison on le sait, mais parfois l'histoire bégaye..à plus de 100 ans  de distance.

Nous avons déjà souligné le profil des cycles de 6 ans souvent d'actualité depuis les années 60. 

D'abord un fort mouvement de reprise boursière suite à une crise forte, ce fût 2009/2010, noté 1 dans nos graphiques, puis après une pause ( 2012) une reprise assez durable ( 2013/14)  notée 2  enfin après une nouvelle pause on a droit à une légère reprise assez brève notée 3 avec les années 2016/17....

Ce scénario est souvent présent , 1961/68 en serait un autre exemple, mais nous souhaitions n'en retenir que deux : le plus proche par son coéfficient de corrélation qui fût l'épisode de 1981/93 et le plus ancien de nos statistiques qui fût celui de 1883-95...chaque fois cela n'incite pas à l'optimisme...ce sera en effet la rechute dite de la crise du golfe..ou la fameuse crise de 1893...

Nous avons souvent écrit sur le cycle électoral présidentiel américains, par définition de 4 ans.

Cependant l'observation des fluctuations depuis un siècle invite à observer un cycle de 6 ans parfois prolonger à 8 années.

Après une crise survient une forte reprise (M 0, pour premier mois de ce redémarrage ) , c'est le pic. Celui-ci est à son summum au terme de la première année de la reprise (M+12) . Puis on observe une rechute, plus ou moins marquée au plus bas en M+24, avant que ne survienne une reprise souvent plus progressive, qui épouse du reste un sentier d'expansion. Plus elle est progressive et plus elle sera durable. Le cycle arrive à son terme au bout de la 6 ème année. Cependant une rechute marquée ou durable en M+24 ajoute autant de durée au cycle le portant à 7 ans voir 8 ans si la remontée en M+36 m+48 à été forte ou durable.

Nous avons présenté au dessus la moyenne des 13 cycles observés depuis 1921. On constate une légère tendance à l'allongement de ceux-ci, ceux présents jusqu'au années 60 étaient plus brefs. Nous faisons démarrer ces cycles au mois suivant le point bas observé soit : 1921-1,1-27-2,1932-7,1-38-5,1947-6,1953-9,1961-1,1966-11,1982-7,1988-9,1995-1,2003-4,2009-4,2016-7, chaque fois il s'agit du premier mois du cycle, le point bas étant le mois précédent.

Nous obtenons des coéfficients de corrélations assez intéressants en projetant la moyenne de 13 cycles parvenus en un siècle à leur terme ainsi que le montre les documents suivants. Nous constatons également que le cycle entamé en mars 2016 est très bien corrélé avec les précédents, le coefficient de corrélation atteint 0.95. Il est vrai que l'incertitude est faible sur le pic en général.

On constate donc que depuis mars 2016 a débuté un nouveau cycle, d'où la reprise que nous observons depuis un an. Cependant celle-ci, qui constitue donc le pic d'un cycle de 6 ans devrait s'émousser, sans que l'on puisse dire s'il s'agira d'une forte baisse ou tout simplement d'une non progression des marchés...la baisse ayant cependant notre préférance.

A partir de 2019 on devrait entamer la face de reprise progressive qui trouvera son terme vers 2021-2022 , le cycle de 6 ans étant alors terminé..sauf forte baisse en 2017-2018 qui prolongerai d'autant la durée totale du cycle.

On peut donc trouver une faille dans cette méthode : une fois un cycle de 6 ans entamé on dispose d'un assez bon indicateur de prévision, par contre il reste à déterminer quand cette reprise interviendra. Elle peut parfois se faire attendre, ainsi les cycles entamés fin 1966 et début 1995 durons 8 années et non 6..chaque fois s'est la fin qui est particulièrement longue et la reprise qui tarde ( premier choc pétrolier et seconde guerre du golfe) ...

Si les cycles les plus courts sont de 6 ans, il y a donc une incertitude sur le temps séparant ces cycles, si on part d'une durée moyenne de un an de "retard", en cumulant deux cycles on peut distinguer des doubles cycles de 6 ans +1 soit 14 ans au total que nous nommons cycles de 14 ans . Là par contre nous les débutons très précisément tous les 14 ans, soit en janvier 1918, janvier 1932, janvier 1946, janvier 1960, janvier 1974, janvier 1988, janvier 2002, janvier 2016...et plus tard janvier 2030....La précision y perd par rapport au cycle de 6 ans que nous positionnons au début effectif, mais la prédictibilité devient total avec 14 ans d'avance.....

Les cycles de 14 ans laissent apparaitre une certaine irrégularité dans les cycles de 6 ans, car le second à un pic un peu plus émoussé que le premier.

Nous obtenons là encore des capacités prédictives assez intéressantes en projetant la moyennes des 7 cycles observées depuis un siècle. 

L'utilisation des moyennes mobiles à des fins de prévisions boursières est chose courantes.

Nous nous pencherons sur ce qui est notre étude de prédilection, c'est à dire le long terme.

surtout il s'agit d'observer si un écart par rapport à la moyenne mobile :

1) est suivi tôt ou tard d'un rattrapage de même intensité en sens inverse.

2) est prévisible par un indicateur avancé.

Nous répondrons positivement aux deux questions, de façon plus ou moins catégorique cependant.

1) Un écart vis à vis de la moyenne mobile donne lieu en général dans les 14 mois à un rattrapage.

C'est ce que permet d'observer les courbes suivantes sur près d'un siècle d'activité boursières américaines. Chaque fois nous avons noté la déviation positive par rapport à la moyenne mobile retardée de 6 mois d'un chiffre en rouge, une surchauffe en quelque sorte, et la déviation à la baisse par un chiffre bleu, un refroidissement en quelque sorte.

On constatera cependant que les corrections ne sont pas toujours de même intensité, un +340 peut être compensé par un -180, et , ce qui est plus rare; les périodes ne sont pas toujours de l'ordre de 14 mois, il peut survenir plusieurs années de baisse, rattrapé alors par une forte et intense hausse ( 1929-32 et 33-35).

2) Peut-on prévoir ses fluctuations autour de la moyenne mobile.

La réponse est là encore affirmative, et plus encore du reste qu'à la précèdante.

C'est le négatif des cours de la bourse retardée de 14 mois qui est le meilleur indicateur avancé, avec un R2 de 0.67, quelque soit la période.

C'est donc un indicateur très fiable, et introduire un indicateur politico-économque n'améliorai pas les résultats, même si ce sontlors des alternances de droite que l'on observe les moins valu, en début de mandat notamment.

On observera que là encore notre indicateur prévoit à partir de la fin de l'été un différentiel négatif par rapport à la moyenne mobile sur un an retardé de 6 mois.

Nous avions dans un article précédent construit une typologie du cycle électoral boursier , caractérisant ainsi  4 formes possibles. On pouvait même les ramener à deux formes essentielles, opposant les mandats de relance, celle-ci ayant une remontée de la bourse en début de mandature, au plus classique mandat de refroidissement, ou les deux premières années sont assez baissières.

On a pu dire longtemps "plus classiques", car c'est de cette forme qu'est née la théorie du cycle électoral avec le modèle de Nordhaus de 1975, mais nous avons observé que depuis la fin des années 80 il n'y a plus eu qu'un seul mandat commençant par un net refroidissement, à mesure que l'inflation devient  baissière et le chômage augmente les mandats de refroidissement se raréfie, inflation qui est historiquement "la bête noire" de la droite.

Ainsi c'est sans surprise que l'on observera que la régression multiples que nous avons effectuée de variables politiques et économiques sur l'existence de relance (notées 1 ) ou de refroidissement (notées -1 ) nous donnes comme variable explicatives la progression annuelle du chômage 20 ou 30 mois avant le début du mandat ainsi qu'une variable illustrant une alternance républicaine fortement significative. 

Nous n'avons bien sur pas résister au désir d'utiliser ce modèle à des fins de prévisions pour la mandature 2017-20121. Le fait qu'il s'agisse d'une alternance républicaine fait apparaître un indicateur fortement négatif. Avec les seules variables économiques, ce serait un cycle positif, à l'instar de ceux présents ces dernières décennies, précisément à l'exception de la précédante alternances républicaines de 2001-2005  qui apparaîtrai.

Nous présentons ici les 4 formes basiques du cycle électoral boursier observé pour  du dow-jones  1949 à 2016., que l'on peut même ramener à deux.

Tout d'abord, les cycles débutant par des refroidissements la première année ( cycle en cloche) ou également la deuxième ( cycle de refroidissement) 

Le cycle en cloche s'observe historiquement durant les années 50, avec les mandatures débutant en 1949, 1953 et 1957. Il est la conséquence de niveau d'inflation et de chômage assez faible, d'une économie ou règnent les politiques de stop and go, en cycle court.

Ces cycles vont progressivement s'allonger, le cycle de refroidissement débutera par deux années de baisse à mesir que l'inflation devient plus forte, entre la fin des années 60 et le début des années 80. ains les mandatures débutants en 1969,1973,1977,1981 l'adopteront. On peut y ajouter celle débutant en 2001, marqué par un léger retour de l'inflation, et surtout par le retour de la droite, celle-ci très sensible à l'inflation, ayant une dilection particulière pour ces politiques débutant par une phase de refroidissement avant que l'économie reprenne la 3 éme année.

Les cycle commençant par une reprise s'observent inversement quand le chômage est plus élevé, et/ou les démocrates au pouvoir. La tendance normale est la version "de relance", ou il existe après le redémarrage une purge en milieu-fin de deuxième année ( 1961,1965,1989,1993,1997,2009). Mais dans sa version "pathologique", appelé ici "clacheux", il n'y a pas de pose slavatrice la seconde année. Ces seconds mandats, qui font suite à une violente crise que le premier mandat n'a pas entièrement réglé en terme de chômage, poursuive longtemps sur leur lancée leur course, vient un ambraye même la traditionnelle reprise de 3 éme année...survient alors la panne...plus elle est précoce moins elle est dangereuse. Tel sera le cas à partir du deuxième trimestre 2015 pour le mandat entamé en 2013. Cela sera plus sévère ne 2007 et 1987.

On peut donc fondamentalement opposé deux types de mandat, la distinction s'opérant en fonction de l'allure des deux premières années, qui s'explique elle tant par des raisons économiques ( niveau d'inflation observé) que politiques ( préferance de la droite pour les refroidissement).

Les graphiques suivant montre que la distinction de ces 4 types de cycles permet d'expliquer de façon satisfaisante avec un coefficient de corrélation de 0.60 (1949-80) et 0.81 (1981-2016) les fluctuations boursières.

En réduisant à 2 cycles, on fait bien sur baisser le coefficient de corrélation, mais on atteint tout de même 0.58 et 0.48 successivement pour les deux périodes....qui a dit que le cycle électoral n'existait pas ?

En fin nous pouvons opposer les deux extrèmes, celui de 81-84 lorsque le differentiel chômage- inflation était au plus haut; le refroidissement est alors intensément conduit par une droite (Reagan) en situation d'alternance, toutes les caractéristiques d'un refroidissement intense sont réunis, du cycle 2009-12, aux caractéristiques exactement inverse, une gauche arrivant au pouvoir (Obama) observant un chômage ne forte hausse....alors qu'on est en déflation....

Enfin ce tableau résumant la situation que trouve les présidents en entamant leur mandat, nous explique les raisons de leur décisions, les régression que nous avons opéré montant un fois encore l'importance de l'arbitrage inflation-chômage, et dans les données les plus récentes, les retards n'ont qu'une faible opérabilité.

C.G Juin 2017