Prévisions pour l'économie de l'Islande en 2011, 2012, 2013, 2014: 

La bourse de Reykjavic : Prendre le train en marche

Nous observons que tout comme pour le Luxembourg, le cycle électoral est assez fort dans ce pays de 300 000 âmes. Il faut donc aller à l’encontre de l’idée reçue selon laquelle les petits pays manquent d’autonomie dans leur politique économique et ne voient pas leur vie économique ou boursière rythmées par le cycle électoral.

La particularité de l’Islande a longtemps été que dans l’année suivant les élections législatives on procédait à des élections présidentielles qui se tenaient également au suffrage universel. Le pouvoir attendait la fin de cette seconde échéance pour mettre en oeuvre les politiques monétaires ou budgétaires restrictives qui refroidissaient la croissance. La relance préélectorale est donc assez durable, on l’observe bien dans les séquences 95/96,99/00, 03/04.

Malheureusement pour la fiabilité de nos prévisions, nous traversons à présent des temps agité. Dés le début 2008 la crise financière latente commence à toucher l’Islande, surexposée par ses nouvelles activités bancaires. Au printemps 2008, le président sortant étant le seul candidat à sa succession pour un quatrième mandat consécutif, on juge non nécessaire de procéder à de nouvelles élections présidentielles, ce qui abrége d’autant les politiques expansionnistes.

A partir de l’automne 2008, la tempête financière s’abat sur l’Islande, provoquant début 2009 des élections législatives anticipées qui voient l’arrivée au pouvoir de la gauche, absente de celui-ci depuis 1991.

La reprise d’une certaine activité financière dans le monde, les mesures prises en Islande, le recours par la gauche, surtout après une longue période d’opposition, à des mesures expansionnistes, aident à une lente reprise depuis le printemps 2009.

              Notre prochain horizon électoral n’est par reporté à 2013 du fait des élections anticipées de 2009, mais reste 2011. Nous avons fréquemment constaté qu’un cycle lancé 4 ans plutôt, même interrompu, parvient tout de même à maturité : on observe à l’occasion des échéances non respecté des éléments de reprises.

Que prévoir pour les trimestres à venir ?

Deux possibilités sont à étudier, l’incertitude portant sur l’année 2011 ;  2012 et 2013 devant être 2 années plus certainement positives.

Le scénario négatif pour 2011 (présenté en violet) repose sur 3 risques :

-         la possibilité d’une nouvelle tourmente financière,

-         des mesures expansionnistes qui peuvent atteindrent leur limite

-         le fait que les élections législatives ne sont encore que dans 2 ans.

Le Scénario positif (représenté en jaune), auquel nous croyons davantage, verrait une poursuite de la reprise jusqu’à la mi 2011, date initiale des élections, un léger tassement surviendrai par la suite, mais peu accentué car il faudra tout de même une croissance forte pour les présidentielles…à moins qu’on ne décide à nouveau de s’en dispenser. En tous cas, un second mouvement de reprise apparaîtrait pour les législatives de 2013

L’année 2014, serait la conséquence de ces deux hypothèses, dans le premier scénario, celui d’une reprise tardive et accentué sur 2013, le déclin ne serait que faible. Dans le second cas, celui d’une bourse dopée depuis 2 années, on pourrait redouter un atterrissage moins doux.

Quelques soit le scénario, il reste s’agissant de l’Islande une inconnue :  ….les cours du poisson, il reste également à trouver des trackers sur l’Islande…..

                                                                       Christian Guy – Novembre 2010

Toutes les prévisions sont exprimées :

-  en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs) , 

-  toutes choses égales par ailleurs  (évenements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte),

-  la précision visée est semestrielle.

Prévisions pour l'économie de la Norvège  2013, 2014 : 

La bourse d’Oslo : intéresant à partir de 2013

Après les prévisions des bourses allemande (DAX), australienne (All ordinaries), britannique (FTSE 100),  canadienne (S&P/TSX), irlandaise (ISEQ index),  néerlandaise (AEX)  néo-zélandaise (NZX x 50), portugaise (PSI-20),  suisse (SMI) ; allons visiter la Norvège (OSE All share). Comme à l’accoutumé, nous étudierons ses fluctuations en différentiel par rapport aux indices européens (eurostoxx).

Le point fort de la Norvège en matière de cycle électoral est l’absence d’élection anticipée. Les élections se déroulent très régulièrement tous les 4 ans en septembre.

 On observe donc un cycle assez régulier comprenant une reprise préélectorale en fin de mandat, l’originalité étant son caractère assez tardif concentré sur la dernière année. Parfois, il existe une double reprise, matérialisée par les flèches vertes sur le graphique. Parvenu à mi mandat, on peut la prévoir lorsqu’on observe des anomalies telles que l’absence de baisse en début de mandat, ou une reprise amorcée trop précocement. Le point faible du cycle norvégien est sa forte dépendance aux cours du pétrole. L’effondrement de la bourse  aux débuts des mandats 85/89 et 97/01 ou sa hausse sur l’année 1973 s’expliquent ainsi, cela vient troubler la régularité du cycle électoral.

Que prévoir pour les trimestres à venir ?

L’absence de hausse à  la fin du mandat 05/09 a donné lieu à un rattrapage au début de l’actuel mandat (09/13). Il est probable que ce rattrapage touche en cet automne 2010 à sa fin. Sous réserve de l’absence de hausse des cours pétroliers ou gaziers, il faut donc prendre rendez-vous dans un an et demi : si le creux de première moitié de mandat s’est bien produit ( il sera probablement au maximum fin 2011) ,  on pourra acheter des trackers pour les vendre fin 2013.

                                            Christian Guy - Octobre 2010

Toutes les prévisions sont exprimées :

-  en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs) , 

-  toutes choses égales par ailleurs  (évenements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte),

-  la précision visée est semestrielle.

Prévisions pour l'économie du Portugual en 2011, 2012, 2013, 2014: 

La Bourse de Lisbonne : sauf crise financière, c’est probablement le moment d’acheter.

Le Portugal posséderait des cycles assez réguliers si ce n’était une certaine propension à la dissolution. Cependant même dans ce cas, le cycle qui a été entamé n’est pas vraiment brisé, de sorte qu’un cycle électoral se dessine bien en fonction des échéances initialement prévues. Ainsi on entrevoit assez régulièrement une reprise à la fin de la deuxième année ou au début de la troisième année. On peut estimer que cela constitue une reprise assez précoce, mais c’est le lot des gouvernements exposés à certaines fragilités (les coalitions portugaises sont assez hétéroclites) que d’entamer une relance préélectorale dés la deuxième année afin de parer à l’éventualité d’une dissolution ne permettant pas de conduire le mandat et son cycle à terme. Cette prudence à un prix : lorsque que le calendrier électorale est bien respecté, on observe un fléchissement de la conjoncture boursière avant  même les élections…il est vrai que la bourse est en avance sur la conjoncture macroéconomique.

Que prévoir pour les trimestres à venir ?

Deux facteurs concours à rendre aisées les prévisions : la reprise de mi mandat semble déjà être à l’œuvre depuis l’été 2010, et il est toujours plus aisé de prévoir une fin de mandat à l’aulne du début que l’on connaît que l’inverse.

Il existe cependant une difficulté : le Portugal est avec l’Irlande l’Espagne et la Grèce un des tristes élus de la liste des Pigs…l’arrivée d’une tourmente financière, un peu comme celle qui s’est habitue sur la Grèce, n’est donc pas à exclure. C’est pourquoi nous avons formulé 2 hypothèses :

-         celle d’une poursuite de la reprise actuelle, à ce jour la plus probable, il est donc encore possible d’acheter afin de revendre début 2011.

-         Celle d’une tourmente financière, faisant replonger les indices, la reprise surviendrait alors, même en cas de dissolution, entre la fin 2011 et le début 2012.

                                                            Christian Guy,  Octobre 2010

Toutes les prévisions sont exprimées :

-  en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs) , 

-  toutes choses égales par ailleurs  (évenements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte),

-  la précision visée est semestrielle.

            Prévisions pour l'économie de l'Australie en 2013 : 

La bourse de Sidney (1959/2013) : L’Australie a-t-elle mangé son pain blanc ?

L’Australie est un de ces rares pays à avoir des mandats législatifs de 3 ans. Cette caractéristique assez répandue au début du 20 iéme siècle ailleurs, reste à présent l’apanage de deux seuls pays : l’Australie et la Nouvelle-Zélande.

Des mandats cours sont plutôt un facteur de cycles électoraux prononcés. Nous en trouvons ici la confirmation, car depuis 1959 les fins de mandat sont assez régulièrement l’occasion de reprises pré-électorales.

Un second atout de l’Australie est son recours assez réduit aux dissolutions : seulement 4 cas (1964, 1977,1983 et 1996) en 55 ans.

Que prévoir pour les trimestres à venir ?

      Nous avons vanté les avantages du cycle électorale australien, relevons cependant qu’il existe une faiblesse : l’influence des cours des matières premières dont l’Australie est un grand exportateur

      A la montée générale des cours sous la pression de la demande chinoise s’est ajoutée en 2007 l’accession de la gauche au pouvoir, gauche qui aime à pratiquer des politiques expansionnistes.

     L’anomalie que constitue l’absence de baisse des cours dans la première moitié du mandat 2007/2010 va-t-elle entraînée le report de la reprise au début du mandat 2010/2013 (scénario 1 en bleu-vert) ou au contraire sa disparition pure et simple, auquel cas il faudra attendre 2012 pour espérer une reprise qui n’en sera que plus vigoureuse….. (Scénario 2 en mauve)…that is the question !

     Cette seconde éventualité n’est pas à exclure, car un mandat finissant, caractérisé par des politiques expansionnistes, risque de laisser la place à un second dominé par une purge nécessaire, à fortiori si la droite accède aux affaires dans les semaines qui viennent. Sur le plan international, la hausse des taux d’intérêt en Chine constitue peut-être les prémisses d’une contraction de sa demande.

     En quelque sorte, les facteurs qui ont dopés le mandat 2007/2010 risquent de s’inverser pour celui de 2010/2013.

      Si des raisons de redouter une chute dans les trimestres à venir existent, c’est après tout le sort commun des débuts de mandat,  nous parions plutôt sur l’hypothèse d’une reprise, même si, en cette fin 2010 on peut préférer par prudence attendre 6 mois encore pour observer si la reprise de fin de mandat n’a bien été que reporté et non pas tout simplement ‘mangé’ par la trop bonne tenue de la bourse en cours de mandat…..en quelque sorte l’Australie épargnée par la récession 2008/2009 aurait déjà mangé son pain blanc.

     On peut également imaginer une synthèse qui donnerait lieu à un double mouvement : faible reprise début 2011 (report de la reprise de fin du mandat 2007/2010), chute à de l’été 2011 à l’été 2012, forte reprise de fin de mandat ensuite. 

        A ces incerttitudes s'ajoute celle de nature politique. Le scrutin d'aôut 2010 à donné naissance à une multitude de combinaisons possibles, les deux partis dominants traditionnels ( Conservateurs-libéraux et Travaillistes ) ayant déclinés au profit des petits partis dont les  écoologistes, à présent en situation d'arbitre. De nouvelles législatives anticipées pourraient donc complexifier encore 'l'allure' du prochain cycle électoral. 

                                                                             Christian Guy, Janvier 2011

Toutes les prévisions sont exprimées :

-  en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs) , 

-  toutes choses égales par ailleurs  (évenements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte),

-  la précision visée est semestrielle.

    L'économie du Japon après le tsunami et les fuites nucléaires 

Bourse de Tokyo : Avec l'effet Tsunami , plus que jamais il sera intéressant  d'acheter pour fin 2012

             Suite au tsunami, nous actualisons nos prévisions pour le PIB et surtout la bourse du Japon, réalisées cet automne à l'aide du cycle électoral.

    1 ) Des évolutions boursières assez bien expliquées par le cycle électoral 

          Beau pays que le japon, avec ses occasions de bonnes surprises. Normalement, ce pays devrait être le cauchemar du conjoncturiste utilisant le cycle électoral : les élections anticipées y sont la règle. Les majorités sont précaires malgré la longue domination du parti libéral démocrate, car elles sont le fait de coalitions hétéroclites, fragilisées par des scandales et pots de vins en tout genre. 

          Les élections survenant au terme normal de 4 ans y sont exceptionnelles, et plutôt mauvais signe, car cela signifie qu’aucune embellie économique n’a permis de faire une dissolution dans la troisième année du mandat. On entame celui-ci par une politique restrictive, puis à mi mandat s’esquisse une reprise, reprise qui lorsqu’elle s’amplifiera la troisième année sera propice à une dissolution aux perspectives électorales alors prometteuses.

           Alors que traditionnellement on assiste aux manipulations de la conjoncture économique par les politiques, ici on constate en même temps une manipulation du calendrier électorale en fonction de l’économie. Ainsi peut-on s’attendre assez régulièrement à une reprise de la bourse vers le 6 éme trimestre postérieur aux élections. Le pic précédent se situant à la date des élections, ou quelques trimestres auparavant. Notons l’anomalie du mandat 86/89, où l’on n’observera pas de chute en début de mandat, mais une nouvelle reprise s’ajoutant à une reprise précédente déjà prononcée. Cette constitution d’une bulle aura les effets aussi désastreux que durables sur l’économie japonaise. Tout comme pour les Etats-Unis, où une anomalie dans le cycle électoral est un signe de crash à venir (problème des débuts de deuxième mandat), les anomalies dans les cycles électoraux doivent être considérés comme des signes de danger.

             Deux autres anomalies moins graves se produisent :

-         lorsqu’un mandat est conduit à sont terme, une deuxième reprise apparaît la quatrième année, nous les avons signalés par une flèche mauve.

-         lorsqu’une reprise se produit précocement dés la première année, une deuxième reprisa apparaît, elles sont matérialisées par des flèches vertes.

      2)   Que peut-on prévoir pour 2011, 2012 et 2013 ?  

       Nous observons une bonne corrélation entre le différentiel boursier vis à vis de la zone euro, et le différentiel de croissance anticpée de 4 trimestres, le coeffiicient de coraltion atteignant 0.51.  

       Notre graphique souligne après chaque élections législatives (barres rouges) une chute de la conjoncture ( flèches blanches).

         C'est au cours de la deuxièmea année de mandat que la bourse se redresse en anticpant dans l'année suivant un redressement de la conjoncture.  C'était donc après les élections du troisième trimestre 2009, pour fin 2011 que l'on pouvait espérer un redressement.

On peut considérer que celui-ci est reporté, l'ampleur et la durée étant difficilement évaluable, mais on peut espérer que cela n'ira pas jusqu'à obérer la reprise prévue en 2012, peut-être serat-telle reporté à 2013. En tout état de cause, même si l'attente peut être longue, tant la cycle électorale que plus tristement le tsunami devraient inciter à prendre position sur le marché nipppon pour dénouer dans deux ans.

                                                Christian Guy - Mars 2011 

         Toutes les prévisions sont exprimées :

-  en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs) , 

-  toutes choses égales par ailleurs  (évenements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte),

-  la précision visée est semestrielle.