L'économie du Japon après le tsunami et les fuites nucléaires
Bourse de Tokyo : Avec l'effet Tsunami , plus que jamais il sera intéressant d'acheter pour fin 2012
Suite au tsunami, nous actualisons nos prévisions pour le PIB et surtout la bourse du Japon, réalisées cet automne à l'aide du cycle électoral.
1 ) Des évolutions boursières assez bien expliquées par le cycle électoral
Beau pays que le japon, avec ses occasions de bonnes surprises. Normalement, ce pays devrait être le cauchemar du conjoncturiste utilisant le cycle électoral : les élections anticipées y sont la règle. Les majorités sont précaires malgré la longue domination du parti libéral démocrate, car elles sont le fait de coalitions hétéroclites, fragilisées par des scandales et pots de vins en tout genre.
Les élections survenant au terme normal de 4 ans y sont exceptionnelles, et plutôt mauvais signe, car cela signifie qu’aucune embellie économique n’a permis de faire une dissolution dans la troisième année du mandat. On entame celui-ci par une politique restrictive, puis à mi mandat s’esquisse une reprise, reprise qui lorsqu’elle s’amplifiera la troisième année sera propice à une dissolution aux perspectives électorales alors prometteuses.
Alors que traditionnellement on assiste aux manipulations de la conjoncture économique par les politiques, ici on constate en même temps une manipulation du calendrier électorale en fonction de l’économie. Ainsi peut-on s’attendre assez régulièrement à une reprise de la bourse vers le 6 éme trimestre postérieur aux élections. Le pic précédent se situant à la date des élections, ou quelques trimestres auparavant. Notons l’anomalie du mandat 86/89, où l’on n’observera pas de chute en début de mandat, mais une nouvelle reprise s’ajoutant à une reprise précédente déjà prononcée. Cette constitution d’une bulle aura les effets aussi désastreux que durables sur l’économie japonaise. Tout comme pour les Etats-Unis, où une anomalie dans le cycle électoral est un signe de crash à venir (problème des débuts de deuxième mandat), les anomalies dans les cycles électoraux doivent être considérés comme des signes de danger.
Deux autres anomalies moins graves se produisent :
- lorsqu’un mandat est conduit à sont terme, une deuxième reprise apparaît la quatrième année, nous les avons signalés par une flèche mauve.
- lorsqu’une reprise se produit précocement dés la première année, une deuxième reprisa apparaît, elles sont matérialisées par des flèches vertes.
2) Que peut-on prévoir pour 2011, 2012 et 2013 ?
Nous observons une bonne corrélation entre le différentiel boursier vis à vis de la zone euro, et le différentiel de croissance anticpée de 4 trimestres, le coeffiicient de coraltion atteignant 0.51.
Notre graphique souligne après chaque élections législatives (barres rouges) une chute de la conjoncture ( flèches blanches).
C'est au cours de la deuxièmea année de mandat que la bourse se redresse en anticpant dans l'année suivant un redressement de la conjoncture. C'était donc après les élections du troisième trimestre 2009, pour fin 2011 que l'on pouvait espérer un redressement.
On peut considérer que celui-ci est reporté, l'ampleur et la durée étant difficilement évaluable, mais on peut espérer que cela n'ira pas jusqu'à obérer la reprise prévue en 2012, peut-être serat-telle reporté à 2013. En tout état de cause, même si l'attente peut être longue, tant la cycle électorale que plus tristement le tsunami devraient inciter à prendre position sur le marché nipppon pour dénouer dans deux ans.
Christian Guy - Mars 2011
Toutes les prévisions sont exprimées :
- en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs) ,
- toutes choses égales par ailleurs (évenements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte),
- la précision visée est semestrielle.
