Europe : l'inflation, expliquée par les cycles électoraux
Nous présentons nos prévisions pour les pays européens membres de l’OCDE, donc dépassant la simple zone de l’Euroland.
Notre graphique historique nous montre que les évolutions en valeurs absolues sont sensibles aux cycles électoraux américains. A l’exception de 1996, les années d’élections américaines ont été des périodes de tensions inflationnistes, du fait de la reprise qui se diffuse aux restes des pays développés. Un an avant, les politiques monétaires restrictives accompagnant les débuts de mandat avaient fini par tirer l'inflation mondiale vers le bas.
En valeur relative, c'est-à-dire en différentiel par rapport aux autres pays de l’OCDE, les prix européens sont affectés par deux types d’événements : le cycle allemand, avec là encore des tensions inflationnistes autour des élections puis une chute de celle-ci avant la mi mandat ; les élections au parlement européen, avec ici aussi les mêmes mouvements pré puis post électoraux.
Que prévoir pour les trimestres à venir ?
L’année 2011 se présente sous une triple influence baissière en terme relatif : on est parvenu à proximité de la mi mandat des élections européennes et allemande tenues en 2009, et nous seront dans une période de reprise de l’inflation américaine si le mouvement de redémarrage du PIB à bien lieu, une reprise de l’inflation outre atlantique réduisant mécaniquement le différentiel européen. Une telle accumulation de facteurs désinflationnistes ne s’était pas présentée depuis 1996. En 2012, 2013 et 2014, ces facteurs de déclin relatif de l’inflation européenne devraient s’estomper, et devenir même positif.
En valeur absolue, l’inflation dans l’OCDE risque de redémarrer en 2012 en même temps que la croissance américaine. Il faudrait attendre 2013 ou 2014 pour que l’heure soit à la désinflation. Cependant, comparaison n’est pas raison, et nous manquons de précédents historiques pour évaluer l’impact chinois (cycle de 5 ans en fonction du congrès, le prochain étant pour 2017).
Christian Guy - Janvier 2011
Annexes
Exemple de lecture : 1-4 quatrième trimestre de la première année du mandat.
