Prévison des cours de la couronne islandaise dans les mois prochains : baisse en 2011, prochaine hausse pour fin 2012, début 2013  ***

              Notre graphique nous montre la régularité du cycle de change islandais, analysé à travers le taux de change effectif (1).

       Ainsi la quatrième année du mandat est l’occasion de régulière valorisation de la couronne islandaise, stimuler par la reprise préélectorale de la croissance (flèches jaunes). Inversement les élections passées on observe un mouvement de chute avec l’affaiblissement de la croissance (flèches blanches) , chute qui se reproduit parfois à une seconde ( flèches vertes ) reprise en fin de deuxième année, début de 3 éme,  pour aider au redémarrage de l’activité (double deep de change).

      Que peut-on prévoir pour les trimestres à venir ?

          Les élections anticipées du printemps 2009 ont décalée le précédent cycle, la monnaie s’appréciant tout au long de 2010. L’année 2011 sera probablement l’occasion d’une dépréciation de la monnaie. Un phénomène de double deep de change avec une reprise momentanée début 2012 est possible. En tout état de cause, avec des élections prévues pour février 2013, la véritable hausse ne serait que pour la fin 2012, un peu avant en cas d’absence d’appréciation momentanée début 2012, un peu après si ce mouvement de hausse momentanée…à été long et intense. 

                                                            Christian Guy -  Février 2011

1 : valeur de la couronne islandaise par rapport aux autres monnaies pondérées de leurs valeurs relatives dans le commerce extérieur de l’Islande.

Ces prévisions sont exprimées :

-  toutes choses égales par ailleurs  (évènements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte)

-  la précision visée est semestrielle.

Le dollar canadien  en  2012 et 2013

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                 Disons le tout de suite, expliquer les fluctuations du dollar canadien à partir du cycle électoral n’est pas chose facile.

          En effet nous l’étudions au travers du taux de change effectif défini par l’OCDE, c’est-à-dire au travers des valeurs des autres monnaies pondérées par leur importance relative dans le commerce extérieur du Canada. Cela conduit à donner une place dominante au dollar américain, ce qui revient à constater que le cycle électoral des Etats-unis est à peu prés aussi opérant que le cycle canadien pour expliquer les fluctuations sa monnaie.

      Ces réserves étant introduites, nous observons tout de même quelques régularités électorales .Les flèches jaunes nous permettent de visualiser l’appréciation de la monnaie avant les élections, une reprise de la croissance s’accompagnant généralement d’une hausse de la parité. Inversement après les élections surviennent assez régulièrement des politiques restrictives, qui réduisent la croissance, on soutient alors l’activité en utilisant l’arme monétaire (dépréciation du taux de change).

       Cependant la régularité des ces cycles a été fortement perturbée depuis les années 2000 par le recours systématique à des dissolutions.

                        Que prévoir pour les trimestres à venir ?

        Le Canada a puissamment utilisé l’arme monétaire à l’occasion de la récession de 2008, 2009. Depuis 2008, c’est le pays développé qui avec l’Australie enregistre les meilleures performances en matière de croissance.

       Après la dissolution de l’automne 2008, les prochaines élections devraient  se tenir fin 2012, voire en 2013, les mandats législatifs pouvant atteindre 5 années, possibilité rarement utilisées. On peut donc prévoir une appréciation de la devise canadienne à partir du printemps 2012. D’ici là, c’est au contraire à une baisse qu’il faut s’attendre. Cependant entre le recours aux dissolutions et l’impact des fluctuations du dollar américain,  la fiabilité des ces prévisions est relative.

                                                            Christian Guy - Février 2011

Pouvoir d’achat :

le pire sea pour après les échéances électorales de 2012 

             Nos graphiques nous indiquent l’évolutions du pouvoir d’achat du revenu disponible, c'est-à-dire en terme réel (déduction faite de l’inflation) après prélèvements et transferts (prestations sociales). Nous utilisons les statistiques trimestrielles de l’INSEE que nous présentons également en hausse annuelle moyenne.

        L’évolution du pouvoir d’achat est la résultante de plusieurs mouvements : l’évolution de l’inflation, du niveau de l’emploi, des salaires, de la situation fiscale et des prestations versées. Tous ces éléments étant affecté par un cycle électoral, il n’est pas surprenant de constater que les variations du pouvoir d’achat sont assez dépendantes des cycles politico-économiques.

       Ces cycles sont d’autant plus accentués que le pouvoir d’achat marque le pas. Logiquement, quand le revenu disponible n’augmente plus guère les responsables politiques réservent les rares hausses pour les années électorales. Ainsi à partir du ralentissement des années 70 la hausse préélectorale (flèches jaunes) devient assez prononcée,  le retournement post électorale survient assez rapidement les élections passées en cas de victoire de la droite (flèche blanche). Une victoire de la gauche entraîne au contraire une poursuite de la hausse pendant une année, car les socialistes entament leurs mandats surtout en cas d’alternance par des politiques expansionnistes.

      On observe qu’historiquement les relance préélectorales d’élections présidentielles étaient moins intenses celles du cycle législatif, mais depuis 2002 et la concomitance des deux calendriers cette distinction n’importe plus.

            Que prévoir pour les trimestres à venir ?

             Les mouvements que l’on  observera de 2011 à 2013 seront probablement d’une chronologie semblables aux précédents historiques, mais dans des proportions moins généreuses, tour de vis fiscale et pénurie budgétaire obligent.

      On devrait donc observer à partir du 3 éme ou 4 éme trimestre 2011 un redressement du pouvoir d’achat des ménages, amélioration qui se maintiendra jusqu’en mai, juin 2012. L’automne 2012 devrait au contraire être le début d’un déclin en cas de reconduction de la droite, le point bas étant alors  pour l’été ou l’automne 2013. Le printemps 2013 serait au contraire un point culminant en matière de pouvoir d’achat en cas de victoire de la gauche.  

     Le graphique donné en annexe 1  nous montre que le mandat 2007/2012 suit une évolution normale par rapport aux autres mandats de Droite, le niveau plus faible s’expliquant par la prise en compte de mandat des 30 glorieuses. L’annexe 2 permet de visualiser la différence entre  le cycle de la droite et de la Gauche, là encore la présence de la Droite durant la période faste explique un niveau moyen plus élevé.

                                         Christian Guy - Février 2011.

Ces prévisions sont exprimées :

-  en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs)

-  toutes choses égales par ailleurs  (évènements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte)

-  la précision visée est semestrielle.

Annexe 1 

Annexe 2  

Les ressorts électoraux de la

Bourse de la Finlande :

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              Nos graphiques nous montrent l’évolution du différentiel de croissance (en glissement annule) entre la bourse d’Helsinki et les places financières de la zone Euro.

      Nous observons une certaine régularité dans le rythme des élections, avec seulement trois élections anticipées en prés de 60 ans. A l’exception de celles-ci, la fin des mandats législatifs est l’occasion de régulière reprise boursière, figurées par des flèches jaunes.

     Inversement, les débuts de mandat s’inscrivent dans un contexte assez récessif, figuré par les flèches blanches.

      Un point particulier doit être souligné pour la Finlande : tous les 6 ans se tiennent les élections présidentielles au suffrage universel. Tout comme pour l’Irlande, le Portugal ou encore l’Autriche, ces élections ont moins d’importance que les législatives, car il s’agit de régimes parlementaires. Cependant ce test électoral doit être réussi, et pour les présidentielles des  petites relances, de moindre ampleur que pour les législatives sont organisée, figurées ici par des flèche bleues.

           Que prévoir pour les trimestres à venir ?

        Notre graphique nous montre les évolutions moyennes observées pour 13 mandats depuis 1958. Une moyenne ne prenant pas en compte la mandature 1999/2003 a été calculée, car le début en avait été particulièrement expansionniste avec une ‘bulle internent’ prononcée dans la patrie de Nokia.

         La courbe rouge figure le mandat qui est en train de prendre fin en ce premier trimestre 2011.

       Nous constatons que la mandature 2007/2011 a été assez conforme aux attentes. On peut observer un léger retard fin 2009 dans la mise en place de sa reprise préélectorale, phénomène cependant en cours de rattrapage depuis l’automne 2010.

        Est-il déjà trop tard pour bénéficier de l’essentiel de la reprise préélectorale ?…on peut le craindre, cependant la Finlande n’est pas un des pays de la zone euro le plus soumis aux problèmes d’insolvabilité, et l’expérience des précédents mandats montre que le cycle finlandais ne se retourne qu’en fin de première année.  On peut donc espérer encore quelques reliefs du festin, par contre fin 2011, il sera prudent de quitter la place finlandaise.

                                                                                                               Christian Guy - Février 2011

La bourse de Vienne

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          Nos deux graphiques nous présentent l’évolution des cours boursiers de l’Autriche (bourse de Vienne) exprimés en différentiel par rapport à la zone Euro, et par rapport à l’Allemagne.

        On observe un cycle électoral de type court, symptomatique des coalitions fragiles, ce qui n’est pas sans nous rappeler les cas du Japon. En effet, nombre de mandatures sont rompues avant l’échéance normale, c'est-à-dire la fin de la quatrième année (mandat de 4 ans en Autriche).

        Le déclin relatif est donc très vite entamé, le pouvoir brisant rapidement le ‘boom‘ post électoral par des annonces de mesures restrictives. L’objectif est d’être prêt à se représenter au plus vite devant les électeurs, les responsables ne se faisant pas trop d’illusion sur la viabilité des coalitions. Ainsi dés la troisième année la situation s’améliore, le summum étant atteint pour cette fin de 3 ème année ou au début de la quatrième année.

        Ajoutons un pont particulier pour l’Autriche : les élections présidentielles au suffrage universel. Certes, la fonction est symbolique, mais c’est un test important pour des coalitions incertaines. On attend donc opportunément le trimestre suivant les élections présidentielles pour donner un tour de vis. Ainsi à l’exception de 1996, toutes les années d’élections présidentielles non anticipées ont vu deux trimestres après les élections la conjoncture boursière se dégrader. Cela n’est pas sans nous rappeler le cas de l’Islande.

            Que prévoir pour les trimestres à venir ?

        Le graphique suivant nous présente l’évolution du différentiel boursier de l’actuel mandature (2008 / 2012) par rapport aux évolutions observées sur 15 mandats (1959 / 2006). 

         On a assisté à un fort rebond en 2010…..les élections présidentielles du printemps n’y sont peut-être pas totalement étranger ! . De plus 2010 aurait été  la dernière année de la mandature de 2006/2010 interrompue en 2008, or divers exemples nous ont montré que cela exerçait quelques influences.

      A présent,  la fête est finie, on peut s’attendre jusqu’à l’été à une conjoncture encore relativement faible aider cependant par la bonne tenue actuelle de l’Allemagne. Il faudra attendre le second semestre 2011 pour que le différentiel boursier autrichien redevienne intéressant, le summum de la bourse de Vienne étant probablement pour le premier semestre 2012.

                                                  Christian Guy      -  Janvier 2011

Toutes les prévisions sont exprimées :

-  en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs)

-  toutes choses égales par ailleurs

Toutes les prévisions sont exprimées :

-  en valeurs relatives par rapport aux évolutions mondiales (une hausse prévue signifie une moindre baisse ou une plus forte hausse qu'ailleurs)

-  toutes choses égales par ailleurs  (évènements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte)

-  la précision visée est semestrielle.

  (évènements non prévisibles tels les chocs pétroliers, les crises financières non pris en en compte)

-  la précision visée est semestrielle.